導語

供應維持高位，疊加需求季節性下滑，當前瀝青(3657, -3.00, -0.08%)市場對于第四季度預期偏空，瀝青現貨價格出現了連續下跌，利潤與第三季度相比也出現了大幅的下滑，10月份開工負荷率雖然仍然處于高位，但出現了小幅下跌，預計隨著需求淡季的到來，開工負荷率在第四季度將出現一定的回落。

部分地區瀝青資源過剩 瀝青現貨價格下行

10月份以來，由于北方氣溫下降，瀝青需求出現了季節性的下滑，現貨價格隨之出現了下跌，瀝青的利潤空間受到了壓縮，出現了小幅下跌，但是由于目前地方煉廠生產瀝青的利潤尚可，煉廠積極性較高，開工負荷率跌幅明顯受限，整體仍然在高位運行。隨著第四季度，北方地區趕工期基本結束，瀝青剛性需求預計仍將持續下滑，但是截至11月上旬，瀝青整體開工率仍出現了小幅上漲，供需格局發生了變化，當前明顯形成了供不應求的局面瀝青網sinoasphalt.com。

受到供需格局變化的影響，部分地區出現了瀝青資源過剩的狀況，市場看空情緒明顯加重，部分貿易商急于出貨，帶動了瀝青現貨價格在四季度出現了明顯的下跌，且隨著各地區趕工期的結束，瀝青需求淡季已然到來，市場現貨價格預計在11月下旬以及12月份仍將延續下行的趨勢。

國際油價整體呈震蕩走勢 破局消息難以明確

而從成本端來看，與瀝青現貨價格相比，當前國際油價整體表現震蕩，10月份歐佩克+宣布大幅減產，對于市場形成了底部支撐，原油價格在供應端受限的條件下，難以出現下跌。而另一方面，雖然增產緩慢，但由于美國原油產量出現了增加，供應端擾動仍然存在，疊加當前經濟指標持續走弱，當前宏觀經濟承壓又對國際油價有一定的抑制作用，導致國際油價上行壓力較大，在上有壓力下有支撐的情況下，國際油價當前仍然維持中高位震蕩運行。

利潤空間進一步壓縮 開工負荷率存在下跌預期

總的來看，雖然當前地方煉廠由于稀釋瀝青貼水下降，原料成本出現走低，生產利潤有所改善。但整體來看，四季度開始，瀝青生產利潤較三季度已出現大幅度下滑，且由于當前市場利空因素偏多，四季度瀝青現貨價格仍以下行為主。但是原油價格方面，由于當前既有底部支撐，又有上行壓力，預計仍以震蕩為主，因此瀝青的生產利潤空間有進一步被壓縮的可能。瀝青生產利潤的下滑會在一定程度上影響部分煉廠生產瀝青的積極性，因此，雖然第四季度瀝青開工負荷率仍然維持高位，但存在下跌預期。